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【市场周策略】市场的两个超预期
时间:2020-02-10

过去一周的市场有些超预期。一方面,周一的跌幅比预想的更大;另一方面,其后几个交易日的反弹幅度超预期,万得全A指数全周仅下跌了2.1%,而创业板指数上涨了4.6%。这说明市场的风险偏好并未受到疫情的过多影响。风险偏好为什么能迅速扭转?温故而知新,这是一个很值得琢磨的行为金融学问题。我们可以做以下几点反思。

一是,参考2003年非典的经验,市场大约在新增患者数量见顶之时见底,而此前很多机构给出的预测是,此次疫情新增患者人数见顶的时间很快就会到来,因此市场提前见底也是合理的。所谓“疫情不改趋势”,说的就是市场会回到原先的趋势上去,在疫情爆发前市场处于升势。

二是,实际疫情数据显示,全国范围看,24日新增确诊数见顶后震荡回落,叠加新增疑似数之后的总数大体也是呈现下行趋势。市场更关注湖北省以外的疫情数据,湖北以外的新增确诊数见顶时间比全国的数据还要早一天。

三是,金融部门采取了一系列措施支持疫情防控工作,尤其是23日央行为确保特殊时期银行体系流动性供应而开展的1.2万亿元公开市场逆回购操作,导致货币市场资金价格大幅下行,流动性宽裕对于推升市场风险偏好具有积极作用。

当然,市场的结构性分化依然和疫情息息相关,对于那些受疫情影响不大或是受到正面影响的行业,如医药医疗、计算机、传媒、新能源和电气设备等表现较好,而受疫情冲击较大的行业,如采掘、地产、建筑、钢铁和有色等,均有较大程度的下跌。

本周市场的焦点仍然会是疫情发展态势,春运返程高峰对疫情防控提出了较为严峻的挑战,会不会出现新增患者数量的二次探顶仍有待观察。

但无论是否出现二次探顶,总的来说此次疫情属于短期扰动,不改中长期趋势。形势困难的时期,其实也是一次考验企业抗风险能力的压力测试,内功修炼好的企业在未来的竞争中获胜的概率更大。

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